Op 1 februari werden de notulen van de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) vrijgegeven en kondigde de Fed een renteverhoging van 25 basispunten aan. Als zodanig begonnen de markten te stijgen.
Een interessante opmerking is dat de notulen van de FOMC-vergadering en de bijbehorende persconferentie tegenstrijdig van aard leken, omdat er geen rechttoe rechtaan agressief of gematigd verhaal was in beide. De verklaring was havikachtig. Ondertussen was de taal van Fed-voorzitter Powell tijdens de persconferentie opmerkelijk mild, en beschreef hij het desinflatieproces als begonnen en als "bemoedigend en bevredigend". Dit werd door de markten gezien als het signaal om de recente rally voort te zetten. Edelmetalen, aandelen en risicovolle activa hebben na de vergadering allemaal aanzienlijke verlichting gekregen.
De eerste innings van een recessie lijken altijd een beetje een zachte landing te zijn waarin inflatie en groei geleidelijk beginnen te vertragen. De bijeenkomst van gisteren weergalmde de ideeën dat recente indicatoren wijzen op een bescheiden stijging van de uitgaven en dat de inflatie is afgenomen, precies wat de eerste innings van een recessie zouden voorspellen. Terwijl de markten kortzichtig het verhaal van de zachte landing overnemen, heeft het gebrek aan verzet van de Fed tegen gemakkelijkere financiële omstandigheden het vuur nog verder aangewakkerd. Gezien dit, is het twijfelachtig dat de markten zullen stoppen met stijgen, tenzij een van de volgende twee gevallen zich voordoet: Ten eerste, als de cijfers hot worden, kan dit de markt bang maken door te denken dat de Fed weer agressief zal worden en de rente meer zal verhogen dan de onlangs waargenomen verhoging van 25 basispunten. Het tweede scenario is het andere uiterste. Mochten er gegevens komen die zeer recessief zijn met lagere inflatie en zwakke groei, dan zal dit alle gelovigen in het verhaal van de zachte landing elimineren, waardoor de rally een halt wordt toegeroepen. Op dit moment lijkt het er echter op dat de marktrally van 2023 kan voortduren totdat een van deze scenario's zich voordoet. Een belangrijk ding om op te merken is dat wanneer de inflatie in het verleden de 5% overschreed, deze nooit meer is gedaald zonder dat de Federal Funds Rate de CPI overschrijdt. Aangezien de Federal Funds Rate momenteel 4.65% bedraagt en de CPI-inflatie 6.5%, zijn er meer renteverhogingen in het verschiet, tenzij de gegevens zeer recessief zijn. CPI-gegevens op de 14e zullen aanzienlijk inzicht geven in de vraag of de Fed al dan niet de Europese Centrale Bank en de Bank of England zal volgen en zal kiezen voor een verhoging van 50 basispunten in plaats van een verhoging van 25 basispunten.
Een ander belangrijk ding om op te merken is dat Apple, Amazon en Alphabet (het moederbedrijf van Google) gisteravond allemaal inkomsten hebben gemist. Als drie van 's werelds grootste bedrijven inkomsten mislopen, wekt dat geen vertrouwen in de hoop een recessie te voorkomen. Eén ding is zeker, de S&P500 zal een klap krijgen als de NYSE later vandaag opent.
Bekijk de grafiek op TradingView hier.