Vorige week ging de Federal Reserve (Fed) door met de verhoging van 25 basispunten die velen hadden verwacht, wat een piek in de Amerikaanse dollar veroorzaakte en een tijdelijke stopzetting van de rally die aandelen en risicodragende activa doormaakten. Deze renteverhoging is onder de loep genomen door marktanalisten. In de afgelopen twee weken sinds de ineenstorting van Silicon Valley Bank (SVB) en Silvergate Capital, is er een kapitaaluitstroom van meerdere miljarden dollars uit financiële instellingen geweest. De belangrijkste oorzaak van deze vlucht van deposanten is dat particulieren en vermogensbeheerders kapitaal verplaatsen van spaarrekeningen met lage rente naar geldmarkten met hoge rente in de vorm van schatkistcertificaten die meer dan 4% uitbetalen. In de week van de ineenstorting van de SVB zagen investeringsvehikels met een laag risico die geld beleggen in kortlopende overheids- en bedrijfsschulden een netto-instroom van ongeveer $ 121 miljard. Deze verhoging met 25 basispunten zal het rendement van nieuw uitgegeven staatsobligaties verhogen (verslechtering van de vlucht van depositohouders) en zal de waarde van bestaande obligaties met een lager rendement doen dalen. Nadat de SVB begon te ontspannen, kondigde de Fed het Bank Term Funding Program (BTFP) aan om te proberen de besmetting binnen de economie te beperken. De regeling biedt in aanmerking komende bewaarinstellingen liquiditeit in ruil voor het plaatsen van onderpand zoals schatkistpapier onder water en door hypotheken gedekte effecten. Sommige marktdeelnemers interpreteerden dit aanvankelijk als een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling (QE) door de Fed; het eigenlijke mechanisme is hier echter erg belangrijk. QE is de manier van de Fed om de meeste liquiditeit in de economie te injecteren. Als de Fed hier actief mee bezig zou zijn, zouden de vooruitzichten op middellange termijn veel optimistischer worden. BTFP-onderpand dat aan de Fed is gepost, moet, althans voorlopig, aan het einde van de looptijd worden teruggeruild naar de bank en brengt kosten met zich mee. Dus zonder diep in de details te treden, is de impact op de liquiditeit heel anders dan de daadwerkelijke QE. In werkelijkheid tonen de recente bankencrisis en de reactie van de Fed aan dat op korte termijn een spil naar accommoderend monetair beleid vooralsnog uitgesloten is. Het BTFP-schema laat perfect zien hoe monetaire autoriteiten alle beschikbare maatregelen zullen gebruiken om de stabiliteit te behouden tijdens verdere verkrapping, wat waarschijnlijk betekent dat er nu een harde landing op komst is.
Vanuit technisch oogpunt ziet de wekelijkse Bitcoin-grafiek er goed uit. Het bullish momentum van het overschrijden van MA9 boven MA50 is uitgespeeld nu Bitcoin zich heeft verzameld in de richting van de belangrijkste psychologische weerstand van $30. Bulls hopen op een wekelijkse afsluiting boven het weerstandsniveau van $ 29K, wat de rally naar $ 30K en verder zou moeten doen ontbranden. Mocht dit bullish momentum afbreken, dan zal de markt waarschijnlijk het ondersteuningsbereik van $24 – $25K testen. Een daling hiervan zou waarschijnlijk resulteren in een uitsplitsing naar de $ 21K - $ 22K bevoorradingszone, waar vermoedelijk veel onvervulde longs zijn die niet waren gevuld voor de huidige rally. Het feit dat de relatieve Strength Index rond overboughtniveaus schommelt, geeft aan dat de markt klaar zou kunnen zijn voor een ommekeer en ondersteunt het bearish scenario.
Naarmate we verder gaan, zal de publicatie van de Amerikaanse CPI-gegevens op 12 april invloed hebben op de marktrichting op korte termijn. Zachte CPI-cijfers zullen riskante activa zoals crypto een bullish momentum geven, terwijl ze de Amerikaanse dollar en rendementen schaden. Nogmaals, de volatiliteit zal rond deze tijd hoog zijn, dus voorzichtigheid is geboden, met name in posities met een hefboomwerking.
Bekijk de grafiek op TradingView hier.